Neste artigo discutimos:<\/p>\n\n\n\n
- O que \u00e9 payback descontado e como calcul\u00e1-lo?<\/a><\/li>
- Por que realizar esse c\u00e1lculo?<\/a><\/li>
- Quais as vantagens e desvantagens do payback descontado?<\/a><\/li>
- Como reduzir o per\u00edodo de payback?<\/a><\/li><\/ul>\n\n\n\n
O payback descontado \u00e9 muito \u00fatil para avaliar projetos de marketing<\/a> e neg\u00f3cios, sendo seu c\u00e1lculo bastante simples, at\u00e9 mesmo para quem \u00e9 avesso \u00e0 matem\u00e1tica financeira. O mais importante, por\u00e9m, \u00e9 que seu entendimento \u00e9 fundamental para prever eventuais preju\u00edzos e administrar seus investimentos com mais seguran\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n
Continue a leitura para conferir tudo sobre esse conceito!<\/p>\n\n\n\n<\/a>\n\n\n\n
O que \u00e9 payback descontado e como calcul\u00e1-lo?<\/h2>\n\n\n\n
O payback, ou per\u00edodo de payback, \u00e9 o tempo necess\u00e1rio para que o retorno acumulado de um investimento se iguale ao valor investido. O c\u00e1lculo b\u00e1sico, tamb\u00e9m chamado de payback simples, baseia-se apenas na primeira proje\u00e7\u00e3o de fluxo de caixa, ao passo que o payback descontado considera as varia\u00e7\u00f5es do dinheiro ao longo do tempo de acordo com o custo de capital da empresa.<\/strong><\/p>\n\n\n\n
Para ficar mais claro, vamos come\u00e7ar calculando o payback simples de um neg\u00f3cio fict\u00edcio.<\/p>\n\n\n[rock-convert-pdf id=”19215″]\n\n\n\n
Como calcular o payback simples<\/h3>\n\n\n\n
Imagine que voc\u00ea seja propriet\u00e1rio de uma pequena academia muito movimentada<\/a> e, observando o aumento da procura por esse tipo de servi\u00e7o, considera a possibilidade de abrir um segundo estabelecimento em outra regi\u00e3o da cidade.<\/p>\n\n\n\n
Essa expans\u00e3o, por\u00e9m, demandar\u00e1 um investimento significativo, afinal, ser\u00e1 preciso alugar um novo local, reformar, comprar equipamentos, contratar pessoas, fechar vendas<\/a> e lidar com todas as exig\u00eancias burocr\u00e1ticas previstas. Ainda que o retorno seja claramente vis\u00edvel, em quanto tempo voc\u00ea recuperaria o dinheiro investido nesse novo endere\u00e7o?<\/p>\n\n\n\n
Temos uma vantagem nesse caso: voc\u00ea j\u00e1 conta com um estabelecimento bem sucedido cujo hist\u00f3rico pode servir de base para calcular o payback. Para fins did\u00e1ticos, vamos fixar o faturamento anual previsto em R$100 mil<\/strong> e o investimento necess\u00e1rio para abrir a nova academia em R$200 mil<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n
A partir desses dados, podemos ilustrar o retorno do seu investimento da seguinte forma:<\/p>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/mlgzkyrbq6eh.i.optimole.com\/cb:AiM1.588\/w:auto\/h:auto\/q:mauto\/f:best\/https:\/\/pingback.com\/br\/resources\/wp-content\/uploads\/2019\/11\/tabela-1.png\")
<\/figure><\/div>\n\n\n\nPara simplificar ainda mais, podemos usar a f\u00f3rmula do payback simples: payback = investimento inicial \/ ganho no per\u00edodo<\/strong>. Nesse caso, teremos:<\/p>\n\n\n\n
- payback = 200 mil \/ 100 mil;<\/li>
- payback = 2.<\/li><\/ul>\n\n\n\n
Nesse exemplo, o payback, ou o tempo necess\u00e1rio para recuperar o seu investimento, \u00e9 de 2 anos<\/strong>. Se esse per\u00edodo for razo\u00e1vel para manter as suas finan\u00e7as equilibradas<\/a>, provavelmente esse neg\u00f3cio representa uma oportunidade para expandir o seu empreendimento.<\/p>\n\n\n\n
Entretanto, ainda que substitu\u00edssemos as vari\u00e1veis expostas por valores reais, esse c\u00e1lculo apresentaria uma grande limita\u00e7\u00e3o: ele n\u00e3o considera os custos de opera\u00e7\u00e3o da empresa ou os juros previstos em financiamentos e aplica\u00e7\u00f5es<\/strong>. Para tra\u00e7armos uma proje\u00e7\u00e3o mais fiel, devemos optar pelo payback descontado.<\/p>\n\n\n\n
Como calcular o payback descontado<\/h3>\n\n\n\n
Antes de listarmos as f\u00f3rmulas e partirmos para o pr\u00f3ximo exemplo, precisamos esclarecer alguns termos b\u00e1sicos como Custo de Capital, Taxa M\u00ednima de Atratividade e Valor Presente L\u00edquido.<\/strong><\/p>\n\n\n\n
N\u00e3o vamos nos aprofundar demasiadamente em express\u00f5es e c\u00e1lculos cont\u00e1beis, mas alguns conceitos precisam ser esclarecidos para que o seu entendimento seja completo, tudo bem?<\/p>\n\n\n\n
Custo de Capital<\/h4>\n\n\n\n
O Custo de Capital representa o custo com o qual o investidor dever\u00e1 arcar para manter o seu dinheiro aplicado em uma empresa.<\/strong> Esse custo envolve tanto o capital de terceiros (financiamentos, empr\u00e9stimos e recursos de investidores) quanto o capital pr\u00f3prio da empresa (recursos dos s\u00f3cios ou dos acionistas), bem como as proje\u00e7\u00f5es de valor da moeda (infla\u00e7\u00e3o).<\/p>\n\n\n\n
Observe que n\u00e3o \u00e9 vantajoso para um investidor colocar o seu dinheiro em um neg\u00f3cio que n\u00e3o \u00e9 capaz de oferecer um retorno superior ao garantido por um investimento conservador, certo? Nesse sentido, uma vari\u00e1vel substituta tende a ser utilizada no c\u00e1lculo do payback descontado: a Taxa M\u00ednima de Atratividade, ou TMA.<\/strong><\/p>\n\n\n\n
Taxa M\u00ednima de Atratividade<\/h4>\n\n\n\n
A TMA \u00e9 a taxa de juros m\u00e1xima que um devedor se prop\u00f5e a pagar ao realizar um financiamento ou a taxa de retorno m\u00ednima que um investidor exige para aceitar fazer um investimento<\/strong>. \u00c9 normalmente superior ao rendimento de ativos livres de risco \u2014 como os t\u00edtulos de renda fixa \u2014 e \u00e9 formado a partir de tr\u00eas componentes b\u00e1sicos:<\/p>\n\n\n\n
- custo de oportunidade:<\/strong> retorno gerado por outras alternativas de investimento, geralmente t\u00edtulos com juros baseados na taxa Selic<\/a>;<\/li>
- risco do projeto:<\/strong> a taxa deve cobrir o risco envolvido na opera\u00e7\u00e3o, ou seja, quanto maior o risco, maior o retorno esperado;<\/li>
- liquidez:<\/strong> capacidade ou tempo estimado para o ativo ser convertido em caixa ou mudar a sua posi\u00e7\u00e3o no mercado.<\/li><\/ul>\n\n\n\n
Valor Presente L\u00edquido<\/h4>\n\n\n\n
O Valor Presente L\u00edquido, descrito nas equa\u00e7\u00f5es apenas como VPL, \u00e9 a vari\u00e1vel que difere o payback descontado da sua f\u00f3rmula simples. Esse valor nada mais \u00e9 do que a demonstra\u00e7\u00e3o do valor presente do fluxo de caixa (VP) descontado o Custo de Capital ou, como em nosso exemplo, o TMA.<\/strong><\/p>\n\n\n\n
Observe, por\u00e9m, que nesse caso estamos considerando o valor presente dos fluxos de caixa. Por isso, precisaremos calcular os juros compostos em cada per\u00edodo \u2014 que consideramos aqui como um ano. A f\u00f3rmula do VPL, portanto, \u00e9:<\/p>\n\n\n\n
- VPL = VP\/ (1 + TMA)^n;<\/strong><\/li>
- VP = valor do fluxo de caixa presente;<\/li>
- TMA = Taxa M\u00ednima de Atratividade;<\/li>
- n = per\u00edodo ou ano em quest\u00e3o.<\/li><\/ul>\n\n\n\n
Suponhamos, agora, que voc\u00ea pretenda investir em um pequeno mercado na sua cidade e, conversando com outros empreendedores, descobre que ser\u00e1 necess\u00e1rio investir R$500 mil <\/strong>no projeto.<\/p>\n\n\n\n
Fixando um fluxo de caixa de R$200 mil <\/strong>e uma TMA de 12%<\/strong>, nosso payback descontado s\u00f3 acontece no quarto ano. Veja s\u00f3:<\/p>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/mlgzkyrbq6eh.i.optimole.com\/cb:AiM1.588\/w:auto\/h:auto\/q:mauto\/f:best\/https:\/\/pingback.com\/br\/resources\/wp-content\/uploads\/2019\/11\/tabela-2.png\")
<\/figure><\/div>\n\n\n\nPara calcular o momento exato em que ocorre o payback, basta dividir o valor do \u00faltimo saldo negativo pela soma do mesmo valor somado ao primeiro saldo positivo<\/strong>. Dessa forma, encontramos a propor\u00e7\u00e3o que indica o momento do ano em que o retorno total acontece. Veja:<\/p>\n\n\n\n
- 19,64 \/ (19,64 + 107,46) = 0,15 (ou 15% de um ano).<\/li><\/ul>\n\n\n\n
O payback descontado desse investimento, portanto, se dar\u00e1 em, aproximadamente, 4 anos e 2 meses<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n
Vale ressaltar que os valores expostos s\u00e3o fict\u00edcios e foram fixados apenas para simplificar o entendimento do c\u00e1lculo. Em uma situa\u00e7\u00e3o real, ser\u00e1 preciso realizar a proje\u00e7\u00e3o dos fluxos de caixa futuros a partir das receitas, dos custos e das despesas previstas em pesquisas e an\u00e1lises financeiras preliminares.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<\/a>\n\n\n\n
Por que realizar esse c\u00e1lculo?<\/h2>\n\n\n\n
Qualquer empresa ou investidor que pretende aplicar recursos em determinado projeto \u2014 seja a aplica\u00e7\u00e3o de um plano de marketing<\/a>, seja a expans\u00e3o de um estabelecimento, seja a compra de um maquin\u00e1rio de alto valor \u2014 realiza uma s\u00e9rie de an\u00e1lises financeiras para estimar os custos e os riscos envolvidos nessa oportunidade de neg\u00f3cio.<\/p>\n\n\n\n
A partir desse ponto de vista, fica claro que o payback descontado \u00e9 uma ferramenta de seguran\u00e7a que n\u00e3o apenas avalia a viabilidade de um investimento, como tamb\u00e9m tra\u00e7a um per\u00edodo de retorno estimado que servir\u00e1 como refer\u00eancia para o planejamento financeiro do investidor.<\/strong><\/p>\n\n\n\n
Para ilustrar a import\u00e2ncia desse c\u00e1lculo, vamos analisar um \u00faltimo exemplo, ainda considerando uma aplica\u00e7\u00e3o inicial de R$500 mil<\/strong> e uma TMA de 12%<\/strong>. Dessa vez, por\u00e9m, os valores dos fluxos de caixa n\u00e3o ser\u00e3o fixados, o que aproxima nossos dados de uma proje\u00e7\u00e3o real. Confira!<\/p>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/mlgzkyrbq6eh.i.optimole.com\/cb:AiM1.588\/w:auto\/h:auto\/q:mauto\/f:best\/https:\/\/pingback.com\/br\/resources\/wp-content\/uploads\/2019\/11\/tabela-3.png\")
<\/figure><\/div>\n\n\n\nObserve que, nesse exemplo, at\u00e9 o fim do quarto ano nem metade do investimento ter\u00e1 sido pago e, dado o decaimento dos fluxos de caixa, \u00e9 prov\u00e1vel que o payback jamais aconte\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n
\u00c9 claro que os valores citados foram pensados para ilustrar um quadro negativo e, como estamos falando em proje\u00e7\u00f5es, \u00e9 imposs\u00edvel afirmar que os resultados reais se dar\u00e3o como o esperado. Afinal, existem fatores, tais como turbul\u00eancias econ\u00f4micas, novas leis e tend\u00eancias de mercado<\/a>, que podem mudar completamente a realidade de um neg\u00f3cio.<\/p>\n\n\n\n
\u00c9 por isso que, em um c\u00e1lculo de payback, \u00e9 recomend\u00e1vel realizar proje\u00e7\u00f5es considerando diferentes cen\u00e1rios, dos mais t\u00edpicos aos mais improv\u00e1veis.<\/strong> A quest\u00e3o \u00e9 que padr\u00f5es muito negativos nas avalia\u00e7\u00f5es, bem como per\u00edodos de payback muito longos indicam que os riscos envolvidos s\u00e3o altos.<\/p>\n\n\n\n<\/a>\n\n\n\n
Quais s\u00e3o as vantagens e as desvantagens do payback descontado?<\/h2>\n\n\n\n
Em rela\u00e7\u00e3o ao m\u00e9todo simples, o payback descontado apresenta uma s\u00e9rie de vantagens, sem abrir m\u00e3o da simplicidade:<\/p>\n\n\n\n
- considera o custo de capital das empresas;<\/li>
- leva em conta as varia\u00e7\u00f5es do dinheiro ao longo do tempo;<\/li>
- \u00e9 adequado para a avalia\u00e7\u00e3o de projetos de risco elevado ou vida limitada;<\/li>
- \u00e9 mais fiel \u00e0 realidade financeira dos neg\u00f3cios.<\/li><\/ul>\n\n\n\n
Por outro lado, o payback descontado apresenta limita\u00e7\u00f5es importantes que comprometem sua efic\u00e1cia, principalmente na an\u00e1lise financeira de grandes neg\u00f3cios:<\/p>\n\n\n\n
- n\u00e3o considera poss\u00edveis fluxos de caixa negativos ap\u00f3s o per\u00edodo de payback;<\/li>
- apesar de sua simplicidade, a precis\u00e3o do resultado depende de proje\u00e7\u00f5es mais complexas.<\/li><\/ul>\n\n\n\n
Em outras palavras, o payback descontado por si s\u00f3 n\u00e3o \u00e9 capaz de fornecer um panorama t\u00e3o confi\u00e1vel, embora seu m\u00e9todo seja capaz de avaliar pequenos neg\u00f3cios com certa precis\u00e3o.<\/strong> Assim, empresas de grande porte tendem a utiliz\u00e1-lo como um fator de triagem ou combinam seu arranjo matem\u00e1tico com an\u00e1lises financeiras mais sofisticadas.<\/p>\n\n\n\n<\/a>\n\n\n\n
Como reduzir o per\u00edodo de payback?<\/h2>\n\n\n\n
N\u00e3o \u00e9 comum que as entradas de caixa de uma empresa ocorram de maneira linear e, em muitos projetos, o retorno pode se dar al\u00e9m do tempo estimado nas proje\u00e7\u00f5es. Isso significa que, ainda que o neg\u00f3cio apresente um longo per\u00edodo de payback, \u00e9 poss\u00edvel que ele se consolide e se torne um bom investimento.<\/p>\n\n\n\n
Nem todos os investidores, por\u00e9m, t\u00eam condi\u00e7\u00f5es de esperar ou est\u00e3o dispostos a lidar com esse risco. No entanto, considerando a estrutura do c\u00e1lculo do payback descontado, percebemos que o que afeta diretamente o seu valor final s\u00e3o os resultados dos fluxos de caixa e o custo de capital.<\/strong><\/p>\n\n\n\n
Nesse sentido, uma empresa pode elaborar um plano de redu\u00e7\u00e3o de custos<\/a> durante o per\u00edodo de payback, focando a opera\u00e7\u00e3o do neg\u00f3cio em seus produtos ou servi\u00e7os mais lucrativos. Outra sa\u00edda seria negociar uma TMA mais baixa, mas isso afetaria a liquidez e o risco do investimento.<\/p>\n\n\n\n
Podemos concluir que o payback se destaca por ser uma ferramenta pr\u00e1tica para avaliar projetos de menor complexidade e neg\u00f3cios que n\u00e3o demandam investimentos muito altos como pequenas empresas e startups<\/a>.<\/p>\n\n\n\n
Al\u00e9m do payback descontado, existem diversos outros indicadores de risco, como o IBC (\u00cdndice Benef\u00edcio\/Custo), o TIR (Taxa Interna de Retorno) e o Ponto de Fisher. Por outro lado, se o que voc\u00ea quer \u00e9 avaliar a rentabilidade de um projeto, o c\u00e1lculo que nos fornece as melhores estimativas \u00e9 o ROI (Retorno sobre o Investimento).<\/p>\n\n\n\n
- risco do projeto:<\/strong> a taxa deve cobrir o risco envolvido na opera\u00e7\u00e3o, ou seja, quanto maior o risco, maior o retorno esperado;<\/li>
- custo de oportunidade:<\/strong> retorno gerado por outras alternativas de investimento, geralmente t\u00edtulos com juros baseados na taxa Selic<\/a>;<\/li>
- Por que realizar esse c\u00e1lculo?<\/a><\/li>