Toyota ou Tesla: qual vale mais?

Duas empresas fabricantes de carros. Mas parece que essa é a única semelhança entre elas. Até mesmo os carros, o objeto de existir de ambas, tem uma diferença fundamental. Enquanto uma fabrica praticamente só carros a combustão interna a outra só faz carros elétricos. Mas as diferenças entre elas que quero explorar aqui são de natureza econômica. E comparando os números de ambas, parece que tem algo de estranho. Parece que algo não faz sentido. Mas vamos aos números para entender o que acontece.

A começar pelo produção de automóveis. A Toyota produziu em 2021, 7,35 milhões de carros enquanto a Tesla, no mesmo período, fabricou 930 mil. Ou seja, a Toyota fabricou quase 8 vezes mais automóveis do que a Tesla. Então, a princípio, poderíamos dizer que a Toyota é 8 vezes maior do que a Tesla.

Mas não importa o quanto uma empresa produz se ela não vende. Afinal, é preciso vender a produção para poder transformar em dinheiro e assim remunerar os seus donos e controladores. E comparando o faturamento de ambas aí a Toyota não parece tão maior assim. Enquanto a Toyota faturou US$ 281,75 bilhões em 2021, a Tesla faturou US$ 53,82 bilhões. Ou seja, em faturamento a Toyota é "apenas" pouco mais do que 5 vezes maior. Ainda é bastante diferença, mas já chama a atenção que a Tesla consegue faturar 5 vezes menos do que a Toyora vendendo 8 vezes menos carros.

Mas se as empresas existem para dar dinheiro aos seus donos, o dado que realmente importa é o lucro e não o faturamento. Afinal, é o lucro que os controladores da empresa recebem. Mas aqui a Tesla não melhora em nada a sua situação quando comparado ao faturamento. Enquanto a Toyota lucrou US$ 28,15 bilhões em 2021, a Tesla lucrou US$ 5,52 bilhões, ou seja, aqui também a Toyota é 5 vezes maior que a Tesla.

Então a Toyota vende 8 vezes mais carros, fatura e lucra 5 vezes mais do que a Tesla, mas o valor de mercado da Tesla é pouco mais que 4 vezes maior do que a Toyota! Enquanto o valor de mercado da Tesla está atualmente em US$ 1.039 bilhões, a Toyota vale "apenas" US$ 237,7 bilhões. Mas como pode isso? Como a Toyota lucra 5 vezes mais que a Tesla mas vale 4 vezes menos?! Há algum sentido nisso? E só pra confirmar, o valor de uma empresa realmente depende de quanto ela lucra. Quanto maior o lucro, maior o valor da empresa. Mas então, não faz sentido mesmo? O mercado está maluco?

É que falta um pequeno complemento na frase que relaciona o lucro de uma empresa ao seu valor de mercado. Vou corrigir agora: em vez de "quanto maior o lucro, maior o valor da empresa", o mais correto é "quanto maior a perspectiva de lucros futuros, maior o valor de uma empresa", ou seja, o lucro é realmente o que determina o valor da uma empresa, mas não o lucro passado, mas o lucro futuro. Faz sentido, afinal os lucros passados já foram, estão nas mãos dos donos anteriores. O que o comprador vai receber são os lucros futuros, os que vierem depois que ele comprou a empresa.

E é aqui resolvemos essa aparente contradição da Tesla valer mais que a Toyota, apesar de lucrar menos. Você pode não concordar, mas se a Tesla vale mais é porque os investidores acreditam que os lucros futuros da Tesla serão maiores do que os lucros  futuros da Toyota. A Tesla é vista como o futuro, a que está em ascenção, enquanto a Toyota é vista como o passado, a que está em declínio.