Cap Table: a importância de uma governança bem estruturada

No mundo das startups, ter uma governança bem estruturada é fundamental para garantir o sucesso do negócio e atrair investidores. Geralmente, os sócios de um negócio não se preocupam muito com a governança em geral, pois estão focados em gerar valor para si e para seus clientes. Entretanto, no momento em que os sócios fundadores decidem seguir com o negócio, eles estabelecem o primeiro nível de governança ao definir suas participações societárias e responsabilidades como sócios, criando assim uma camada inicial e uma ferramenta essencial, o Cap Table da empresa.

O que é Cap Table?

O Cap Table, ou tabela de capitalização, é uma tabela que indica a composição dos percentuais e do número de quotas/ações de cada sócio, investidor ou colaborador da empresa. É por meio dele que é definido de forma clara quem são os sócios ou acionistas e quais são as suas respectivas participações na startup, como equity (%), possíveis diluições e o valor patrimonial de cada rodada de investimento (você consegue ver nos gráficos da imagem abaixo).

E como funciona?

Suponhamos que eu e você criamos uma startup e nós decidimos criar 1.000.000 quotas/ações e distribuir igualmente entre nós. Como na imagem acima cada um terá 50% do negócio, e o Cap Table inicial será:

Após um três anos de operação, a empresa decidiu receber um investimento de R$ 500.000,00 de um fundo de venture capital que passou a deter parte da empresa por meio de emissão de novas quotas/ações. O Cap Table estará da seguinte maneira:

Como elaborar o Cap Table?

Para construir um Cap Table, é importante entender dois conceitos: valuation e número de quotas/ações.

Valuation é a avaliação da empresa, que indica quanto ela vale e quanto pode dar de retorno aos investidores. Duas divisões são essenciais para o conceito de valuation: i) valuation pre-money, que se refere ao valor da empresa antes de receber qualquer investimento, e ii) valuation post-money, que é o valor da empresa imediatamente após receber o investimento.

Já as quotas/ações são as frações representativas da empresa pertencentes a cada sócio. É importante saber que, além do percentual representativo, as quotas/ações são representadas por números, o que faz toda diferença na hora de calcular o valor de cada quota/ação.

Conclusão

Ter uma organização e governança claras é fundamental para qualquer empresa, e isso certamente ajudará sua startup a atrair investimento. Isso porque os investidores avaliam várias características, incluindo o Cap Table, é por meio dessa tabela que os investidores calculam e analisam sua possível participação na empresa, seu valor de mercado, bem como o impacto do investimento (como a diluição dos fundadores), um Cap Table muito diluído não é atraente para investidores e fundos de investimento.

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